An Analysis of General Motors (GM)'s First Day of 2021 Investor Event

6 Oct 2021 9:00 PM EDT

Bản dịch Tiếng Việt ở dưới

Today General Motors hosted its first in the two-day investor event. Generally, companies don't host investor events for fun; they have something exciting in the works that they want to tell investors, and usually investors cheer the stock well. However, looking at the price action of GM today, we can say that investors were not "that" surprised. GM ended today down 0.75%, following a 15% move up from the summer's low of 45$/share, but still 15 % off the high made in late spring of 65$/share. We were hoping that this investor event would unwind some exciting news that can lift the stock towards that previous high, but obviously it didn't happen today. Let's quickly summarize what was unveiled today, analyze its significance, and chart the course forward. An infographic can be found here. 

1. Diversifying revenue growth: 

a) Doubling annual revenue: GM announced it aims to double its revenue by 2030, from a current five-year average of 140 billion per year to 280 billion per year by 2030. This represents an annualized 8% growth in revenue year over year for the next decade. From 2016 to 2020, GM's revenue was relatively stagnant: 142 B, 145 B, 147 B, 137.2 B, 122.5 B sequentially. To give perspective, Tesla's revenue for 2020 was 31.5B.  We think GM's projected revenue increase is definitely good news, and given the stock did not react today, we expect a slew of analysts to raise GM's price target comes tomorrow morning. 

b) Recurring revenue: GM is no longer just a manufacturing company. It is transforming towards a new business model with recurring revenue, thus predictable and easy to be valued. Cars are no longer mass-produced and then pushed out to dealers; instead, GM will now squeeze as much juice out of cars as they can. This includes assisted and automated driving software, battery service, insurance and defense, all have a recurring nature and will bring in more revenue for the company. GM expect this diversified source of revenue to grow at 50% compound annualized growth rate.

c)  50% of GM's auto sales will be from electric vehicles by 2030.

2. Significant margin expansion: GM expects margins to grow to 12 - 14% by 2030. As of 2nd quarter 2021, GM's net income margin sits at 8.3%. Margin expansion is always positive news for the company, so we expect this to be yet another catalyst for a multiple re-rating to the upside.

3. Commercialization of Cruise: GM expects Cruise to deliver $50 B in revenue annually by 2030. This is not news and we don't pay attention to this as much for 2 reasons: i) 2030 is a long way to go and ii) market already expects that Cruise will be beneficial to GM. Perhaps in the future, changes in the speed and the magnitude of this source of profit will help drive the stock forward.

4. Internally funding capital spending with a strong balance sheet: this is definitely a strength unique to big automakers that we like. As you may be aware, there are so many start-up EV companies currently operating at a loss, as most of their sales still need to be put in research & development. Market values these start-up EV companies on their future earnings, categorizing them as growth stocks, which can be vulnerable in tight monetary conditions. The strength of traditional automakers like GM or F is that they earn so much money that even if they put as much money into R&D as those start-up EV companies, they still deliver strong earnings. We've brought up this point multiple times: F and GM used to issue dividends, but have slash them since the pandemic, yet investors have been happy to see these companies put capital towards R&D. 

Bottom line, we think the most positive news out of all is the revenue expansion. The market didn't take this news so positive today, as the stock finished the trading day relatively flat. However, we expect analysts to upgrade the stock and price target comes tomorrow. Furthermore, tomorrow is another investor event, so let's keep our hopes high for more positive catalysts. 

Hôm nay General Motors (GM) tổ chức ngày đầu của sự kiện dành cho nhà đầu tư kéo dài hai ngày. Nói chung, các công ty không tổ chức các sự kiện dành cho nhà đầu tư để mua vui; họ có điều gì đó thú vị muốn chia sẻ với các nhà đầu tư, và thông thường các nhà đầu tư sẽ đối đãi cổ phiếu của công ty đó tốt. Tuy nhiên, nhìn vào diễn biến giá cổ phiếu GM hôm nay, có thể nói nhà đầu tư đã không nhận thấy điều gì ngạc nhiên. GM kết thúc ngày hôm nay giảm 0,75%, sau khi tăng 15% từ mức thấp nhất mùa hè là 45$/cổ phiếu, nhưng vẫn giảm 15% so với đỉnh được lập vào cuối mùa xuân là 65$/cổ phiếu. Trước đó, chúng tôi đã hy vọng rằng sự kiện hôm nay sẽ đưa ra một số tin tức thú vị có thể nâng cổ phiếu lên mức 65$ đó, nhưng rõ ràng điều đó đã không xảy ra hôm nay. Chúng tôi sẽ nhanh chóng tóm tắt và phân tích những gì đã được GM trình bày ngày hôm nay. Tóm tắt thông tin có xem ở đây.

1. Đa dạng hóa tăng trưởng doanh thu:

a) Tăng gấp đôi doanh thu hàng năm: GM đặt mục tiêu tăng gấp đôi doanh thu vào năm 2030, từ mức trung bình 5 năm hiện tại là 140 tỷ mỗi năm lên 280 tỷ mỗi năm vào năm 2030. Điều này tương đương với mức tăng trưởng doanh thu 8% hàng năm trong vòng 10 năm tới. Từ năm 2016 đến năm 2020, doanh thu của GM tương đối trì trệ: lần lượt là 142 tỷ, 145 tỷ, 147 tỷ, 137 tỷ, 122 tỷ. Để so sánh, doanh thu của Tesla (công ty bán nhiều xe điện nhất thế giới hiện nay) trong năm 2020 là 31,5 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng việc tăng doanh thu dự kiến ​​của GM chắc chắn là một tin tốt, và với lý do cổ phiếu không có phản ứng trong ngày hôm nay, chúng tôi kỳ vọng một loạt các nhà phân tích sẽ nâng giá mục tiêu của GM vào sáng mai.

b) Doanh thu định kỳ: GM không chỉ còn là một công ty sản xuất thông thường. Họ đang chuyển đổi tới một mô hình kinh doanh mới với doanh thu định kỳ, do đó có thể dự đoán được và dễ dàng được định giá. Ô tô không còn được sản xuất hàng loạt rồi đẩy ra các đại lý; thay vào đó, GM giờ đây sẽ cố gắng móc càng nhiều tiền càng tốt từ ô tô mà họ sản xuất. Điều này bao gồm phần mềm hỗ trợ lái xe hay phần mềm tự lái, dịch vụ pin, bảo hiểm và quốc phòng, tất cả đều có tính chất định kỳ và sẽ mang lại nhiều doanh thu hơn cho công ty. GM kỳ vọng nguồn doanh thu đa dạng này sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 50%.

c) 50% doanh số bán ô tô của GM sẽ là từ xe điện vào năm 2030.

2. Mở rộng tỷ suất lợi nhuận đáng kể: GM dự kiến ​​tỷ suất lợi nhuận sẽ tăng lên 12 - 14% vào năm 2030. Tính đến quý 2 năm 2021, tỷ suất lợi nhuận ròng của GM ở mức 8,3%. Việc mở rộng tỷ suất lợi nhuận luôn là tin tức tích cực đối với công ty, vì vậy chúng tôi kỳ vọng đây sẽ là một chất xúc tác khác để đánh giá lại nhiều lần theo chiều hướng tăng.

3. Thương mại hóa bộ phận Cruise: Cruise trước đây là một công ty start-up về xe tự lái được GM mua lại. GM dự kiến ​​Cruise sẽ mang lại doanh thu 50 tỷ đô la hàng năm vào năm 2030. Chúng tôi không chú ý đến điều này nhiều vì 2 lý do: i) còn lâu mới tới 2030 và ii) thị trường luôn kỳ vọng rằng Cruise sẽ đem về lợi nhuận cho GM, vì vậy tin này không giúp cũng không hại cổ phiếu của GM. Có lẽ trong tương lai, những thay đổi về tốc độ và mức độ lớn của nguồn lợi nhuận này sẽ giúp thúc đẩy cổ phiếu tăng trưởng.

4. Tài trợ chi tiêu vốn nội bộ với sổ sách mạnh mẽ: đây chắc chắn là thế mạnh riêng của các nhà sản xuất ô tô lớn mà chúng tôi ưa thích. Như bạn có thể biết, hiện có rất nhiều công ty xe điện mới thành lập đang hoạt động thua lỗ, vì phần lớn doanh thu của họ vẫn cần được đưa vào việc nghiên cứu và phát triển. Thị trường định giá các công ty xe điện mới thành lập này dựa trên thu nhập trong tương lai, vì vậy phân loại chúng vào dòng cổ phiếu tăng trưởng, có thể dễ bị tổn thương trong điều kiện thắt chặt tiền tệ. Các nhà sản xuất ô tô truyền thống lại khác. Điểm mạnh của GM hay F là họ kiếm được nhiều tiền đến mức ngay cả khi họ bỏ nhiều tiền vào R&D như các công ty EV mới thành lập, họ vẫn mang lại thu nhập cao. Chúng tôi đã đề cập đến vấn đề này nhiều lần: F và GM từng phát hành cổ tức, nhưng đã cắt giảm chúng kể từ sau đại dịch, tuy nhiên các nhà đầu tư vẫn vui mừng khi thấy các công ty này rót vốn cho R&D.

Nói tóm lại, chúng tôi cho rằng tin tức tích cực nhất trong ngày hôm nay là việc mở rộng doanh thu. Thị trường đón nhận thông tin này không mấy tích cực trong khi cổ phiếu kết thúc ngày giao dịch không mấy thay đổi. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng các nhà phân tích sẽ nâng hạng cổ phiếu và mục tiêu giá sẽ đến vào ngày mai. Hơn nữa, ngày mai là một sự kiện khác của nhà đầu tư, vì vậy chúng ta hãy giữ kỳ vọng cao cho những chất xúc tác tích cực hơn.